a long read on rwa

本篇文章超过3000字，从RWA的来时路，内核，和未来，三个维度来观察和了解这个让整个Web3.0世界为之疯狂的概念Real World Asset——“RWA”。并且我会在解释这一概念的同时穿插一些容易理解的专有名词，让小白可以对这些词汇稀奇古怪的词汇更加熟悉

那咱们废话少说，先来带大家看一下RWA的来时路，RWA的历史主要经历了以下四个阶段。

阶段一，“混乱的市场，概念的温床”：2017-2019年前后，当时的crypto世界十分混乱，当时大家熟知的以太坊这种支持Smart contract（智能合约）的区块链平台大放异彩，随之诞生了一种全新的融资模式——ICO（Initial Coin Offering）可以理解成crypto世界的IPO，项目方通过发行自己的代币，向早期投资者募集比特币，以太坊这类主流的cryptocurrency。“兄弟集美们，bitcoin（比特币）错过了无所谓的，来看看这里有“Aitcoin，Citcoin，Ditcoin……都在ICO呢，快来资产翻倍，这回可不能再错过了。”亿万资产涌入，白皮书成了无数人的财富密码，别管白皮书里吹的天花乱坠到底能不能实现，吹出去了，米就来了。市场混乱又疯狂，都在吹b，0个人在做实事，就吹就完了，什么阿猫阿狗都来了，然后监管机构就出手了，“全都是泡沫，虽然一刹花火，你所有承诺，全部都太脆弱”。没有实力，全是口技，监管一下场，无数项目方，全都大难临头各自飞了，绝大多数ICO代币价格暴跌。这边儿炸裂的同时，那边儿又有个概念叫STO——Security Token Offering（证券型代币）也诞生了，但因为技术还不成熟，法律法规也一片空白，前头那个ICO又搞的人心惶惶，最终东边儿不亮，西边儿也没亮，但RWA的概念已经萌生了

阶段二，“寒冬之后，DeFi在夏日盛开”。2020-2021，crypto世界迎来了自己的触底反弹。DeFi Summer来了，以MakerDAO为首，为了让自己的稳定币DAI的抵押品玩的更花，开始引入真实世界资产作为抵押。还有个原因是MakerDAO的成员们还意识到了一个问题，当时DAI的抵押品ETH的波动性很强，风险很大，为了让DAI成为更稳健的去中心化稳定币，多元化和抗审查的抵押品太重要了，于是当时MakerDAO就和Centrifuge项目方，一拍即合。这标志着DAI首次由代币化的真实世界资产支持，这其实已经算是RWA了，只是当时还并没有特别完整的合规化。这一时期现在知名的Dex（decentralized exchange即去中心化交易所），基于以太坊的Uniswap V2版本发布，通过创新的AMM（自动做市商，不展开说了）机制，完美解决了V1版本中的，流动性的问题成为Dex世界的领头羊，进一步引爆了DeFi这一概念。

DeFi——decentralized Finance的核心理念是通过部署在链上的智能合约，创造一个让中介滚蛋的公开透明的金融系统。用户可以将自己的加密资产搞到DeFi协议里提高流动性，来换取治理代币等奖励，这种模式既提高了资产的利用效率，又为用户提供了收益，废话，没收益谁干啊是不是，就把钱放那，那我不如放银行咯，放银行我还拿点儿利息。

在这一时期，虽然RWA还不够火热，但已经是崭露头角了，也让人们看到了它的可能性。

阶段三，“寒冬又至之风暴来临的时候我该抓住啥”。2022-2023，DeFi世界日子一天比一天好的时候，CeFi——Centralized Finance（中心化金融）的世界又爆大雷了，一个名叫Terra的算法稳定币Luna崩盘了，引发连锁反应，市场又又又进入寒冬。一家名叫Three Arrows Capital（三剑资本）的对冲基金因为在Luna上有巨大的敞口宣告破产，连锁反应还在继续，两个借贷平台也因为三剑资本的爆炸跟着一起炸了。到这就简单的结束了吗，不不不，真的不简单，恰恰的相反。没过多久全球第二大Cex——Centralized Exchange（中心化交易所）FTX被曝出他的关联公司Alameda Research的资产负债表出大问题，进一步打击了用户们的小心脏，用户信息瓦解，引发挤兑，最终FTX惊为天人的挪用数十亿美元的用户资金被曝出。那一天，人们终于垂死病中惊坐起，慌不择路的重新在真实世界寻找收益。这也成为了RWA崛起的伏笔之一。

OK上面介绍了RWA的来时路可能有些朋友还是一头雾水，那现在我们来具体讲一下这个RWA到底是个啥，天天百亿级千亿级万亿级市场，这那的，什么玩意儿啊。

简单来说RWA就是通过区块链技术将现实世界里的资产（如房产，债券，股权…)转化成链上的Token（数字代币）的过程，这个Token就是资产在数字世界里的镜像，可以被用来全天候交易，抵押，借贷。那么这个代币化的过程是怎么发生的呢？且听我细细道来。

首先是资产端，这是价值的来源，可以是任何能产生稳定现金流或者获得公众认可的资产，目前主流的就是美国国债，还有比如房地产，私人信贷啥的。这个不重要。

其次是特殊目的实体（SPV——Special Purpose Vehicle）和法律结构，简单来说就是得到认可的机构。让他们在法律上持有这些真实资产，然后在找专门的机构审核这些资产。

最后是链上代币化，让这些资产转化成链上的代币，这些代币可以在全球的DeFi协议里全天候不间断的被操作，比如交易，抵押……

我的金融知识比较浅薄这里，请我的一个朋友为大家举例说明：

如何将一栋价值1000万美元的商业大楼RWA化？首先成立或找到一个SPV公司，该公司合法购买并持有这栋大楼的产权。之后找到专业的人，对大楼进行价值评估，并由合规的托管机构保管产权文件。然后该SPV公司在以太坊上发行1000万个代表该大楼所有权的Token（我们简称它为“楼币”），每个“楼币”对应万分之一的产权。通过法律协议明确，每个楼币的持有者都有权获得对应的租金收入分红，并在大楼出售时获得相应比例的清算价值。这些“楼币”可以在Uniswap等去中心化交易所自由买卖，也可以在Aave等借贷协议中作为抵押品。

通过这个过程，一个原本流动性极差、投资门槛极高的资产，就华丽转身（我回来了）变成了一个全球任何人都可以投资的、高度流动的门口极低的金融产品。这就解决了我们先前提到的一个MakerDAO面临的通过链上原生的Cryptocurrency进行质押不够稳定的问题。并且交易可以全天候进行，妈妈再也不用担心我游手好闲了。那么肯定有朋友就要问了，为什么可以全天候交易呢，这个问题对区块链足够了解或者看过bitcoin白皮书，或者看过我上一片文章的朋友肯定知道，欸对了，因为区块链的性质，区块链本质上是什么，是一个公开的账本，交易记录啊清算啊，都可以通过智能合约等手段和hash函数记录在链上，所有人都可以查看，也就是说不再需要像传统的交易一样需要多方对称信息了，账本是公开的。

那么在可以预见的未来中，这给我们带来了什么呢，接下来和大家聊聊RWA这个东西究竟意味着什么，都在说它好，它到底好在哪儿。

1.首先它降低投资的门槛。在前面的例子中我们提到了，普通人也可以轻松的在链上用小资产交易“楼币”。在以前很多优质资产跟你我这种普通人基本上八杆子关系打不着，比如说曼哈顿的写字楼，硅谷的没有上市的独角兽公司股权，你没有50个，100个，1000个，你只有100刀你仍然可以通过链上钱包进行交易，购买到这些资产的万分之一乃至百万分之一的产权的RWA代币，比如你花100刀买的曼哈顿写字楼产权的万分之一，那每个月你会准时收到租金的分红直接打入你的钱包，你在某天凌晨的3天中悲从中来想叫几个美女还有帅哥朋友喝顿大酒，但没钱，你也可以立马通过链上钱包将RWA代币卖出套现离场。

2.提高你的金融自主权。比如你是一位在巴厘岛经营民宿的意大利老板，你现在非常需要一笔资金，传统的银行系统信贷审批流程是非常慢的，并且你的信用记录在不同国家之间还不互通，而且有些时候还会出现种族歧视，看碟子下菜的情况。但是你可以将自己未来一年的应收账款通过合规的平台代币化成为RWA在全球的DeFi借贷协议中抵押，无需中介和漫长的等待，很快你就能获得一笔资金用于周转。

3.盘活死资产。比如你又缺米了，你现在唯一的资产就是名下在上海的一套房，你只有这一套房，你不想直接整套卖掉，但这时候你又缺米，怎么办呢，你可以通过RWA将房产净值的20%代币化，通过DeFi，智能合约等等手段出售，保留了80%所有权和未来房子增值的潜力，本质上是一种即时的，低成本的，部分所有权的抵押贷款。

行书至此，本篇文章也接近尾声了，看到这里留心的朋友们可能会出现这样一个疑问，不是哥们儿，咱说好的去中心化，到头来怎么还是找某个SPV去将资产挂到链上吗，这去中心吗，你说，你自己说。

对于这个问题，我用前段时间看的硅谷101播客中肖风说的话来回答你“如果把它分层看其实是不矛盾的，底层的协议一定是去中心化的，但是在应用层，某种程度上中心化是一定有的，中心化和去中心化是从两个角度解释它，第一层就是底层技术协议 和上层的应用，它是从去中心化逐渐走向中心化。第二层的意思呢中心化和去中心化可以抽象成是经济学上的公平和效率，强调公平就需要去中心化，更多的人表决，更多的人发表建议。那如果强调效率，一个人说了算肯定是最效率的。大部分的商业应用应该是在绝对的公平和绝对的效率中间的。”

伟大的导员曾经说过：“没有什么事物是不包含矛盾的，没有矛盾就没有世界”。他还强调：“一切事物中包含的矛盾方面的相互依赖和相互斗争，决定一切事物的生命，推动一切事物的发展。”

那么这一期就先这样，不知道各位有没有看够，觉得写的还不错的不妨点赞关注一下，下期我们再聊，还是一样，appreciate to every viewer.you guys happy I am happy.